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基本面弱势周期到来 油价面临熊市风险?

2019-12-03 19:30:36来源:作者:匿名

在我们的印象中,在中国的长假期间,外国市场经常剧烈波动。国内投资者喜欢称之为“挖洞”,今年的国庆节也不例外。上周,由于悲观情绪,原油价格大幅下跌,布伦特原油和wti原油价格接近重要支撑水平。目前不高的原油价格还有继续下跌的空间吗?未来市场的交易逻辑是什么?

“挖洞”市场真的存在吗?

为了澄清我们提出的问题,我们梳理了2011年以来九年国内春节和国庆期间原油价格波动和幅度的数据。总体而言,春节期间平均价格涨幅为-1.03%,涨幅为3.45%。国庆期间平均价格涨跌幅度为4.47%,涨幅为1.12%。国庆节期间的振幅高于春节期间的振幅。

具体来说,春节期间,增幅或降幅超过3%的年份为两年,增幅超过3%的年份为四年。国庆节期间,增幅或降幅超过3%的年份为五年,增幅超过3%的年份为七年。无论是增加还是减少,国庆节期间的波动都比春节期间大得多。就年份而言,2015年和2016年的原油价格在节假日期间波动很大,而在其他年份则普遍波动。从起伏来看,春节期间下跌的次数是6次,上涨的次数只有3次。国庆节期间,在不稳定年份有5次增加和4次减少,也有3次增加和3次减少。

因此,从统计结果来看,长假期间挖洞似乎缺乏事实依据,我们不能将价格下跌归咎于“挖洞”的负面影响。但即便如此,我们发现国庆假期的价格波动往往很大,所以提醒我们在国庆假期前一定要做空,不要对市场下大赌注。

世界经济面临重大考验。

事实上,结合美国股票、欧洲股票和黄金的价格表现,我们发现原油价格的下降是大类资产价格的关联下降。

在本周发布的美国数据中,adp的新就业数据远低于预期。美国制造业采购经理人指数跌至十年来的最低水平。美联储官员的讲话揭示了美联储对全球经济的担忧和担忧。供应管理研究所Ism表示,全球贸易形势仍然是最重要的问题。目前,商业信心持续下降,贸易主导型制造业放缓,疲软趋势进一步蔓延至服务业。各种迹象表明,美国经济似乎正在滑入深渊,这也可能导致美联储在12月降息或进一步支撑经济。

美国政治局势的不确定性和英国英国退出欧盟的不确定性也向投资者发出了一个危险的信号。目前,特朗普面临弹劾的危险,特朗普和拜登之间的斗争正在加剧。在英国方面,英国首相约翰逊在强硬的英国退出欧盟问题上没有让步。北京时间2日,英国首相约翰逊简要介绍了他的新英国退出欧盟计划,并警告欧盟要么做出让步,要么眼睁睁看着英国退出谈判,未经同意就离开欧盟。美国和英国的巨大不确定性给全球经济带来了不确定性。

根本性的弱点来了吗?

从基本面来看,目前的形势似乎也不是很好。eia继续产生与api数据的巨大偏差,这似乎表明基本面的疲软期已经到来。在上周的eia数据中,原油库存数据增加了310万桶,库存的季节性拐点已经得到充分验证。未来,美国原油库存的大概率将继续增加,持续时间可能会达到11月底。

库存的这种季节性趋势主要取决于需求的季节性趋势,从美国炼油厂作业率的趋势来看,这比库存周期更明显。10月,不仅是美国炼油厂的检修季节,世界其他地区也进入检修季节。根据彭博社的数据,今年炼油厂维护浓度明显较高,维护目前处于初始阶段,并将在未来继续进行。这在一定程度上抑制了对原油的需求,为原油市场提供了一个负面因素。

对美国市场来说,好消息是美国原油产量没有显著增加。这一时期的环境影响评估数据显示,美国原油产量下降了10万桶,至1240万桶。至于美国原油生产的逻辑,我们在之前的报告中已经多次提到,由于原油价格低导致钻井数量持续下降,钻井数量下降导致原油产量增长乏力,我们可以看到,美国原油产量在2019年全年的增长并不明显。

仅从美国市场的表现来看,美国市场的供需状况似乎不利于原油价格的稳定,因此价格能否稳定取决于美国以外的欧佩克是否正在发力。沙特重要石油设施遇袭后,沙特原油产量大幅下降。沙特阿拉伯何时能恢复其全部生产能力仍不得而知。不久前,有报道称沙特阿拉伯重要的高速火车站发生了大火。地缘政治因素并没有完全消失。世界仍处于高风险地缘政治危机中。

资本的急剧下降表明这种观点正开始被修正。

自6月份以来,基金净多头头寸一直保持缓慢振荡和上升趋势。在上一个观察周期中,这种情况已经大大减少。商品期货交易委员会(cftc)在截至9月25日至10月1日的一周内公布的头寸数据显示,投机者在原油投机中的净多头头寸减少了34,843个合约,降至389,319个合约,表明投资者愿意看到更多原油。然而,该基金的净多头头寸大幅减少了62,763手,净多头头寸降至当年的低位。专业机构资金的迅速撤出表明,它以前所持的谨慎乐观态度已经开始得到修正,并趋于悲观。

因此,目前的原油价格仍然面临许多变数。首先,宏观市场担忧不仅阻碍原油价格的稳定,还影响全球经济和大规模资产的走势。从长远来看,宏观经济将继续为原油市场提供负面动力。其次,从已知情况来看,原油价格已经进入疲软期。看来未来价格上涨几乎没有任何动力。然而,未知情况可能随时发生。沙特阿拉伯的产量复苏不如预期。地缘政治因素的重新发酵是引爆原油价格的强大武器。第三,从贸易的角度来看,押注地缘政治和沙特阿拉伯的产出低于一定价格的预期是完全不经济的。正如交通银行国际部的洪灏在中国的市场战略中所说:“地理上空虚,恶魔无处不在”是对当前周期结束的最好描述。提醒投资者在当前不确定的市场形势下要谨慎,提前做好防范。(作者:海通期货)

本文内容仅供参考,因此进入市场的风险由本人承担。

这篇文章来源于《期货日报》

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